上市公司（sī）管理层持（chí）股变（biàn）动规则

一、基于《公司法》第142条的限制
《公司法》第142条原文
公司（sī）董事（shì）、监（jiān）事、高级管理人（rén）员（yuán）应当向公（gōng）司（sī）申报所持（chí）有（yǒu）的本（běn）公司的股票及其变动情况，在任职（zhí）期间每年转让（ràng）的股票（piào）不得超过（guò）其所持有本公司股票（piào）总数（shù）的百分之二（èr）十五（wǔ）；所持本公司股票自公司股票上（shàng）市交易之日起一年内不得转（zhuǎn）让。上述人（rén）员离职后半年内（nèi），不得转让其所持（chí）有的（de）本公司（sī）股票。公司章程可以对（duì）公司（sī）董事、监（jiān）事、高级管理人员转（zhuǎn）让其所持有的本（běn）公司股票作出其他限制性规（guī）定。
基于第142条的引申
1. 关于（yú）持有 依据“证监公司字（zì）[2007]56号”文的（de）规定（dìng），上述“持有”被定义为“登记在其名下”。申（shēn）言之，间接持有的股份和以其他方式（shì）控制的股（gǔ）份并不属于“持（chí）有的股份（fèn）”，不受禁售限售（shòu）之限制。此（cǐ）外，若管理（lǐ）层从事融资融券交易，则（zé）其（qí）信用账户内的本（běn）公司（sī）股（gǔ）份也属于其（qí）“持有”的股份（fèn）。
个（gè）人认（rèn）为，需要进一步（bù）明确的是，关联方的股份是否也应受一定限制（zhì）呢？比如董（dǒng）事（shì）长夫人买（mǎi）的股票。据了解（jiě），目前证监会对拟首发公司控（kòng）股（gǔ）股东（dōng）的关联方（fāng）也（yě）要锁定三年。
2. 关于（yú）转让（ràng） “证监公（gōng）司字[2007]56号”文将“转让”定（dìng）义为以“集中竞价、大（dà）宗交易、协议转（zhuǎn）让”等方式的转让。可以看出，“转让”的核心法律要（yào）件是“具备（bèi）双（shuāng）方意思表（biǎo）示的民（mín）事法律行为”。申言之，司（sī）法强（qiáng）制（zhì）执行、继承、遗赠（zèng）、依法分（fèn）割（gē）财（cái）产等（děng）“单方（fāng）意思表示的事实行为”并不（bú）属于《公（gōng）司法》第142条规范的“转（zhuǎn）让”。
3. 关于计算基数 “证监（jiān）公（gōng）司字[2007]56号”文将管（guǎn）理（lǐ）层（céng）任职（zhí）期限（xiàn）内每（měi）年（nián）25%限售比例的计算基数（shù）确定为“以（yǐ）上年末其（qí）所持有本公司发行的（de）股份（fèn）数”。同时，该（gāi）文也规定，持（chí）股不超过1000股（gǔ）的，可一次（cì）性全部转让（ràng）。申言之，只要管理层在公（gōng）司任（rèn）职，只要其（qí）持股数量不（bú）是特别少，则其很（hěn）可能需要花费相当长的（de）时间（jiān）才能减持（chí）完所持（chí）的公司股份，并不是简单地（dì）用（yòng）四年时间（jiān）就可以减持（chí）完毕的。
个人认为，虽然（rán）立法参与者、法律专家以（yǐ）及律师对《公司法（fǎ）》142条本意上是否允（yǔn）许上市公（gōng）司（sī）董（dǒng）事、监事和高管人（rén）员在四（sì）年任期内可全部转让所持有股（gǔ）份有（yǒu）不同（tóng）意见，但个人认为，上述人员（yuán）在任（rèn）期间持有一（yī）定数（shù）量本（běn）公（gōng）司股份将有利于形成激励和约束机（jī）制，更有利于维护投（tóu）资者的投（tóu）资信心和市场秩序的稳定。
4. 关于当年新增股份 “证监公司字[2007]56号”文（wén）规定：①对（duì）于各种年内新增股份，新增无限售（shòu）条件股份当年可转让25%，新增有（yǒu）限售条件的股份计入次年可转让股份的计算基数（shù）。②因权益分派（pài）导致股份增（zēng）加的，可（kě）同（tóng）比例增（zēng）加当年可转让数（shù）量。
5. 关于当年可转（zhuǎn）未（wèi）转股份（fèn） “证监公司（sī）字（zì）[2007]56号”规定（dìng），当年虽可减持但未减持（chí）的股份次年不再能（néng）自（zì）由减持，即应按当年末（mò）持（chí）有股票数（shù）量为基数（shù）重新计（jì）算（suàn）可转让（ràng）股份（fèn）数量。
二、基于《证券（quàn）法》第47条的限制
《证券（quàn）法》第47条原文（wén）
上市公司董事、监事、高级（jí）管理人员、持有（yǒu）上市公司股份（fèn）百分之五（wǔ）以（yǐ）上的股东，将（jiāng）其持有的该公（gōng）司的股份在买入后六个（gè）月内卖（mài）出，或者在卖出后六个月内又（yòu）买入，由（yóu）此所得（dé）收益（yì）归该公（gōng）司所有，公司董事（shì）会应收回（huí）其所得收（shōu）益。但是，证券公司（sī）因包（bāo）销购入售后（hòu）剩（shèng）余股票而持（chí）有（yǒu）百分（fèn）之五以上股票的，卖出该股份（fèn）不受六个月时间限制。
基于第47条的引申（shēn）
1. 关于短线（xiàn）交（jiāo）易之认（rèn）定 “证（zhèng）监（jiān）公司（sī）字[2007]56号”指出（chū），“买入后（hòu）6个月内（nèi）卖出”是（shì）指最后一笔买入时点起算（suàn）6个月内卖出（chū）的；“卖出后6个月内又买入”是（shì）指最后一笔卖出时点起算6个月内又买入的。
2. 关于短线交易之处罚 《证券法》第195条规定，上市公司董事、监事、高级管理人员、持有上市（shì）公司股份百（bǎi）分（fèn）之五（wǔ）以上的股东，违反（fǎn）本（běn）法（fǎ）第四十七（qī）条的规定（dìng）买卖本公司股份的，给（gěi）予警（jǐng）告（gào），可（kě）以（yǐ）并处三万元以上十万元以下的罚款。
三、基于上市规则的限制
上市（shì）规则相关条（tiáo）款内容
深沪两个交易（yì）所（suǒ）的《上市规则》均有（yǒu）规定，发行人向交易所（suǒ）申请其股票（piào）上（shàng）市时，首先，全（quán）体股东应当承（chéng）诺其自发行（háng）人股票上市之日其十二个（gè）月内不转（zhuǎn）让其所持股份；其次，控股股东和实际控（kòng）制人（rén）应当承（chéng）诺：自发行人股（gǔ）票上市（shì）之日起（qǐ）三十（shí）六个月内，不转让或（huò）者委托他人管理其已直接和间接（jiē）持（chí）有的发行人股份，也不由发行人收购该部（bù）分股份；最后，若发行人在刊登招股说明（míng）书之前十二个月内（nèi）进行增资扩股的，则新（xīn）增股份的持有（yǒu）人应当（dāng）承诺：自发行（háng）人完成增（zēng）资扩股工商变更登记手续之日（rì）起三（sān）十六个月内（nèi），不转让其持有的该（gāi）部（bù）分新（xīn）增股份。
基于上述规则（zé）的引申
1. 若发（fā）行人的管理（lǐ）层成员同时（shí）又是公（gōng）司的控（kòng）股股东（dōng）或实（shí）际控制（zhì）人，则（zé）其锁定（dìng）期（qī）为上市之后三年。
2. 若（ruò）发行人的管理层成员在发行前（qián）一年以增资扩股形式持有了公（gōng）司股份，则该部分股份（fèn）的锁定（dìng）期为（wéi）增资完成后三年。